据报导，Ethena (ENA) 正准备与现实世界资产代币化 (RWA) 平台 Securitize 合作推出新稳定币 UStb。这款稳定币将投入 BlackRock (贝莱德) 的美元机构数字流动性基金 (BUIDL)，该基金是基于以太坊区块链的代币化资产。

BlackRock 的 BUIDL 基金及其在 UStb 中的角色

UStb 的运作方式与传统稳定币相似，但主要差别在于 UStb 的储备金将投资于 BlackRock 的 BUIDL 基金。BUIDL 主要投资于美元、短期美债和回购协议。自今年 3 月推出以来，BUIDL 已快速增长，管理资产规模超过 5.22 亿美元，成为最大型的代币化美国国债基金。

代币化证券的增长

根据资产管理公司 21.co (比特币 ETF 供应商 21Shares 的母公司) 提供的数据，代币化政府证券市场的规模已经达到超过 20 亿美元。这一增长显示出金融市场对代币化资产日益增加的兴趣和采用。

Securitize 在代币化生态系统中的贡献

作为 UStb 的合作伙伴，Securitize 已经在代币化市场中建立了领先地位，促成超过 9.5 亿美元的代币化投资，其中包括为 BlackRock、Hamilton Lane 和 KKR 等金融巨头代币化各种资产类别的基金。Securitize 与 Ethena 的合作标志着传统金融与区块链技术整合的更大趋势。

UStb 与 USDe 的区别

独立产品与独特风险概况

UStb 将作为一个「完全独立的产品」，提供与 Ethena 目前的稳定币 USDe 不同的风险特征。根据 Ethena 团队的说法，UStb 将作为具有不同风险组合的替代选择，为用户提供更多稳定性与多样化。

什么是 USDe？

USDe 于今年 2 月推出，被描述为一种合成美元，并迅速成为市值第五大的稳定币，目前流通市值达 26 亿美元。与传统稳定币由法币或资产支持不同，USDe 采用衍生品对冲策略，利用像以太币、比特币和 Solana 等加密资产作为抵押品，并透过套利的铸币和赎回机制维持其与美元的挂钩。此独特结构也使 USDe 能够透过现货与期货的价差交易策略产生收益。

USDe 所面临的风险

尽管 USDe 表现亮眼，但仍存在一些风险，包括对衍生品市场的暴露、潜在的交易所对手风险以及其加密资产抵押品的波动性。这些因素可能在不利的市场条件下对维持其美元挂钩造成挑战。今年 8 月的一次加密市场抛售中，USDe 兑现了近 1 亿美元，价格一度跌至 0.997 美元，但随后回升至 1 美元。此外，Ethena Labs 的前端因其域名注册商帐户被攻击而一度停用。

UStb 如何支持USDe

UStb 预计在困难市场情况下发挥支持USDe 的作用。Ethena 的治理团队在必要时可能会透过在负资金费率期间重新分配 USDe 的支持资产至 UStb，以降低风险并稳定 USDe 的挂钩。

此外，Ethena 计划将 UStb 作为其合作的中心化交易所 (包括 Bybit 和 Bitget) 的保证金抵押品。这一策略可提高 UStb 的使用率，同时为 USDe 提供额外支持。

今年 2 月，Ethena Labs 宣布成功完成策略性融资，筹集 1,400 万美元，估值达到 3 亿美元。此次融资由风险投资公司 Dragonfly 和 BitMEX 创办人 Arthur Hayes 的家族办公室 Maelstrom 共同领投。